沈阳市并购企业的价值评估并购价值评估方法

测算股权资本成本的常用方法有资本资产定价模型、套利定价模型、三因素模型和风险累加法。

1.资本资产定价模型(CAPM)

(1)资本资产定价模型的计算公式 R=Rf+β*(Rm-R)+Rs

式中，R为股权资本成本;Rf为无风险报酬率;β为企业风险系数，指相对于市场收益率的敏感度;Rm为市场的预期报酬率; Rm-Rf为市场风险溢价;Rs为企业特有风险调整系数。

一元转股、股权激励、合伙人计划、内部职工股、股权对赌、干股等词在投融资行为中不绝于耳，他们都有一个共同的名词“股权转让”，并且有一个共同的特点“低于市场价格转股”，或曰平价转股，或曰低价转股。但按税收的一般原则，股权转让都应该按照市场价格作为其成交价格，而平价或低价转股则明显违反了此原则，但税收也有例外原则。当发生特殊情形时，只要是合理合法处理也可达到不交税、少交税或延迟缴税的目的。

股权自由现金流量就是股东可自由支配的现金流量，它是在扣除经营费用、偿还债务资本对应的本息支付和为保持预定现金流量增长所需的全部资本性支出后的现金流量。由此可得出股权自由现金流量的定义式为：

股权自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本性支出+营运资金增加）-税后利息费用-付息债务的净偿还

1、资产评估申报明细表（以审计后数据申报）；

2、委托方和资产占有方承诺函；

3、委托方和资产占有方共同撰写的《关于进行资产评估有关事项的说明》；

4、被评估单位历史收入成本明细统计和未来经营、收益状况的预测表及预测说明；

5、尚未完工的在建实体资产工程概况、建设进展及运行收益情况介绍 (工程概况介绍)；

6、被评估企业在相关部门进行抵押、质押登记的证明文件——抵押、质押证书、政府部门同意进行质押的批准文件等；

7、被评估企业评估基准日及前三年会计报表及经中介机构审计后的审计报告；

8、被评估企业前五年收入、成本费用统计表（按收费类型统计）（同时提供电子版）；

9、被评估企业未来收益期至少五年的收入、成本费用预测表（按收费类型预测）（同时提供电子版）。

运用股权自由现金流量模型评估股企业价值，首先需要能够对企业未来收益的股权自由现金流量做出预测，然后，能够合理量化股权自由现金流量预测值的风险。因其属于权益资本指标，其折现率应与其对应的收益口径相匹配，应采用股权资本成本。稳定增长阶段的价值即永续价值，在实务中其占比要超过50%，预测期越短，永续期价值占比越大。

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