重庆市股权如何评估 股权评估

企业资产创造的现金流量也称自由现金流，它们是在一段时期内企业经营过程中创造的。DCF应用前提是企业的持续经营和未来现金流的可预测性，运用的关键是确定未来现金流和折现率。未来时期的现金流是具有时间价值的，需要将其潜在的时间价值剔除，故需要用恰当的贴.现率进行折现。局限性在于只能估算现有投资机会和现有业务未来的增长所能产生的现金流的价值，未考虑到未来不确定环境下新的投资机会，而这种投资机会也会决定和影响企业的价值。

CAPMz原始的目的是为了对风.险资产（如股.票）进行评估。但股.票的价值在很大程度上决定于买进股.票后获得收益的风.险系数。都是将未来收益按照风.险报酬率进行折现，类似于风.险投资。因此CAPM模型在对股.票评估的同时也可以用来决定风.险投资项目的贴.现率。

资产的期望收益率取决于无风.险收益率、市场组合收益率还有相关系数的大小。其中无风.险收益率是投资于z安.全资产如存款或者购买国.债时的收益率；市场组合收益率是市场上所有证.券品种加权后的平均收益率，代表的是市场的平均收益水平；相关系数表示投资者所购买的资产跟市场整体水平之间的关联性大小。CAPM模型的推导和应用有严格前提，对市场和投资者等都有苛刻的规定。在中国证.券市场有待继续完善的前提下，CAPM模型的应用受到一定的限制，但是其核心思想却值得借鉴和推广。

重置成本法z基本的原理类似于等式1+1=2，认为企业价值就是各个单项资产的简单加总。此方法将被评估企业视为各种生产要素的组合体，在对各项资产清查核实的基础上，逐一对各项可确指资产进行评估，并确认企业是否存在商誉或经济性损耗，将各单项可确认资产评估值加总后再加上企业的商誉或减去经济性损耗，就可以得到企业价值的评估值。因此该方法的一个重大缺陷是忽略了不同资产之间的协同效应和规模效应，即在企业经营的过程中，往往是1+1〉2，企业的整体价值是要大于单项资产评估值的加总的。

此方法一般针对上市公司市值评估，即：被评估企业股.票价格=同类型公司平均市盈率×被评估企业股.票每股收益。运用此方法评估企业价值，需要有一个较为完善发达的证.券交易市场，还要有足够数量同行业的上市公司。由于我国证.券市场距离完全市场还有一定距离，同时国内上市公司在股权设置和结构等方面又有较大差异，现阶段来讲，市盈率乘数法仅作为企业价值评估的辅助方法，暂时不适合作为独.立方法对企业进行整体价值评估。

评估方法的选择，既要符合方法本身的特点，又要符合外界客观环境的需求。方法选择不是主观随意、没有规律，不论是哪一种方法，目的都是一样的，均为服务于市场交易或投资决策，所以各种方法之间有一定的内在联系。选择合适的评估方法，就要对各种方法从不同的角度进行比较和分析，任何一种估值方法都不是绝.对合理，都有自身的优势和缺陷，企业在不同的发展阶段，测重.点有所不同，所以要根据目标企业的特征，综合运用所获得的信息，合理的选择评估方法。

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